在宏觀調控之下，中國的房地產的景氣度出現回落，而房地產企業的融資熱情卻並未減少。
“由於受中國內地的行業調控政策影響，好多房地產開發商轉向境外發行美元債券進行融資。在境外發債，國際大型評級機構的信譽度更強一些，所以，這個市場變得越來越大。”惠譽評
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級的一位管理人員告訴記者。
境內債券融資受限
房地產企業在境內債券市場的融資狀況如何呢？
據瞭解，今年以來，中國債券市場規模雖然在持續擴大，眾多企業進入銀行間債券市場發債，在經濟總體下行的情況下，還是能夠獲得相對較為低廉的資金以用於企業經營。但是，記者採訪中獲悉，雖然註冊制的發債非常簡單方便，而且恰逢債券市場發展的大環境，但是由於受到國家相關產業調控政策影響，目前在銀行間債券市場融資的服務對象裏，房地產企業卻受到一定程度的限制。
“非金融企業在銀行間債券市場進行融資基本不設門檻，只要按照相關的規定進行申請即可。目前來看，接受註冊的時間也要比以前縮短了。”近日，當記者以債券發行人的身份向中國銀行間市場債券發行審批機構詢問時，一位工作人員很盡職地給予回答，但是，他在最後依然熱心地提醒，如果是房地產企業在今年要進行債券融資的話可能會受到限制，“註冊審批時主要關注國家的相關產業政策，要與相關產業政策符合。”這位工作人員稱。
屬於銀行間債券市場排名靠前的承銷商——某大型國有商業銀行在其投資銀行業務介紹中也非常明確地指出，其承銷短期融資券、中期票據的適用對象，不包括房地產企業，同時，還表明不包括排名在20位之後的與房地產企業關係密切的鋼鐵企業。
Wind資訊統計顯示，今年以來，在發行人中的確不見房地產企業的身影。雖然房地產企業已暫別債券市場，但其相關行業也引起人們的關注。近日中國銀行間市場交易商協會對鋼貿企業、建材企業等進行了調研。調研結果顯示，鋼材需求快速下滑，價格下跌，鋼貿行業企業庫存和應收賬款快速增加。建材行業受經濟增速趨緩影響，行業出現下游需求不足、產能過剩、產品價格持續下跌等情況，國內建材企業面臨一定挑戰。通過調查，交易商協會稱，各家企業基本能夠按照自律規範檔的要求開展相關工作，但個別企業存在未能按照《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具資訊披露規則》的要求披露重大事項的情況。
一家評級機構的分析師稱，無論是鋼鐵還是建材企業，自2011年下半年以來，下游需求乏力，景氣度持續下行，目前行業處於週期性低谷。
海外發債受“熱捧”
雖然境內某些融資管道遇阻，但轉向海外融資的房地產企業在境外融資時多數還是受到了“熱捧”。
福建省的禹洲地產股份有限公司（“禹洲地產”及其附屬公司；股票代碼：01628.HK）於上周發行了2.5億美元（折算約19.4億港元）優先票據，並獲得投資者的超額認購，據禹洲地產公佈的資訊稱，公佈交易15分鐘就獲全數認購，總認購額超過90億美元。其中投資者不乏國際大型基金公司。
獲得超額認購除了一些投資者看好這些公司的發展前景外，另一個因素——高收益率也是吸引投資者的重要條件。根據記者不完全統計，一些房地產公司在海外發行美元債券時，其需要國際評級機構進行資信評定。一般情況下，這些公司被授予的評級都屬於投機級。這樣的信用級別也是使一些企業融資成本相對提高的因素之一。
以禹洲地產為例，其上周發行的優先票據為5年期，票面息率就高達11.75%。據瞭解，此次融資所得將用作公司置換長短債務組合、收購土地及一般公司用途等。
值得一提的是，這樣的資金價格獲得了企業的認可。禹洲地產董事局主席林龍安先生表示：“這次票據發行的定價合理，主要是因為我們希望有關票據價格在上市後有一定的升幅，投資者可獲得理想的回報，以答謝他們對禹洲地產的支持。隨著這批票據的成功發行，集團的財務實力將更為雄厚，為我們實現產品多元化策略和長遠戰略目標奠定穩固基礎。”
最新動向是，隨著近期內地房地產市場的交易量不斷回升，在上半年陷於評級遭降漩渦的房地產企業評級也出現“回升”勢頭，有的企業評級被向上調整，融資成本也開始出現“窪地”。
其中，方興地產本月19日發行5億美元5年期擔保票據時，年息僅為4.7%。另外，方興地產的海外融資還不止於此。公開資料顯示，今年7月25日，方興地產就與上海浦東發展銀行股份有限公司香港分行、永隆銀行有限公司及東亞銀行有限公司訂立一項貸款協議，方興地產由此獲得了一筆3年期貸款融資，總金額為2億美元。
加入海外融資大潮的地產公司還有龍湖地產（4億美元，利率為6.875%的優先票據，超額認購逾40倍）、世茂地產、融創等都在本月宣佈了海外融資計畫。不過，值得注意的是，在海外進行美元融資的地產公司基本都是國內地產界的“排頭兵”。 |
